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七一二半(年报点)评:军改落“地带”动《业》绩增长,巩【固】专‘网 通’信‘领 域实力

七一’二 603712

研究【机】构:渤“海”证券 分析【师:】徐‘勇 撰’写日期:2019-09-02

(公)司(上半年业)绩稳步《增长

公司于》近《日》发布2019【年】半年度报“告,”报《告称上》半《年公》司实现【营业收入7.23】亿《元,同比》增长17.69%;归《属于上市公》司【股东】的“净”利润6764.05《万元,》同比增长26.97%;归《属于上》市‘公 司股’东“的”扣除《非》经常性损‘益 的’净利润6135.46万元,【同】比增长19.48%;‘基本 每股收益0.09元。’公《司》业【绩】符【合市】场‘预 期。

公’司‘聚 焦’军工(主)业,各项‘经 营’指标稳中(向)好

(今年上)半“年,”宏(观)经济增(速)放缓,【经】济【下】行【压】力【持】续“增”强。公司“专注”于【军工主】业,“稳步”推进‘各项工 作,’业绩保【持】稳定“增”长:营“收和成本同”比《增长均》为18%,【公司毛】利“率”持‘平。同 期总体’费【用】有(所下)降,主“要”是因为《管》理‘费 用只’增‘长2%,财 务’费“用”进《一》步《缩》减34%,(虽然)销“售费”用同【比增长20%,】此(外公司)重(视技)术自【主创新,研】发“投入比例”始【终】保(持)高【位,上半】年研发《费》用同比增长23%。“整”体‘费用 的下’降以及《政府补助》增加导致(净)利润同比【增长27%。随】着(军)队体制改《革的》逐步落“地,公司专”网“无线通信”终端产品“订”单增‘加 带’来预(付款)增《长。》同“时,公”司加大(回)款(力度)带《来》经【营】现‘金 流’量净‘额2.26 亿元,同比增’加194%,公司融资“成”本‘降 低,各项指’标【稳中】向好。

军《工》和‘民用产品在 行业内’保“持”竞争力

“作”为(我)军【无】线通信【装】备的核心供《应》商与(主)要(承)制‘单 位,公’司是业内少【数】可以实现产【品】全【军种覆盖的】企‘业, 同’时(也)是我国“铁”路“无线通”信《领域的领》军者和行业(标)准(的)主“要”制定者,【业】务结构由传“统”专“网”无《线》通信‘向 系’统集成《等多业》务模式拓展,《并延伸》至“军民融”合领域。《军用专网》无线《通信领》域,“产”品‘主 要’包‘括 军’用‘无线 通信终’端‘产 品’和(军)用(系统产品。)公(司)在“各军兵”种现‘有 产’品的基础【上展】开《综合设》计“和规”划,其中,陆军、《海》军、‘空 军、火箭’军等‘多 个’项目【取得实效】进“展,北斗”卫“星通信”导“航”领‘域, 多’个型号(产)品‘进 入’了“批”量“生产与”交付阶《段,》为公司的【持】续发展(提)供《了保障。民》用专网无(线)通信【领】域,‘产 品主要包’括‘铁路 无线通’信终‘端 和’应【用】于地(铁)和“轻”轨的民《用系统,公司》陆“续”中《标》了铁路《总公司》大“功”率《集》中采购“项目、大”秦(铁)路《机车CIR》项《目、》朔“黄铁路通信”平台‘等 项’目、【重庆市】和‘天津市 等’多个(地)铁‘专用 无线’通“信”系统项《目。》同“时”公司还‘拥有 大’气《环》境在(线)监《测设》备‘产 品。’目前公司(在)超短波通【信、】铁(路无)线“通”信、卫【星通信、】数‘据链 等’技术领域拥“有”话(语)权,引【领行业发】展。高(比)例的研发“投”入为“公司”的技(术)领先‘与 创’新提‘供 了’持‘续的 动力。’目前持“有完”整《的军》工资质【和CRCC认】证【等】相应资质。

对(内加)强《研》发投(入,对)外设【立投资】平台,提升《整》体创新力

《作》为科技【型】公司,公司以“(科)研+(管)理”‘双 通’道【模】式,拥有【了】大批‘人 才。目前’公“司”有“享受国务”院《特》殊【津】贴专家7人,【本科及以上】学“历”的《各方面人》才1300多“人,占员”工总“数70%”以‘上,知识结构 覆盖’面广、专业《性强,为公司》持(续)发“展提供”了(强力)保《障。》公《司》在“保持”传“统产品直”销、【技术】服‘务 等模式’的【基础上,不】断【尝试新】的《商》业合作(模)式,‘积极探索“ 产’品+(运)营”,“【产业+资本”】等方式。‘目 前’公(司)拓展民(用)航空《领》域的市‘场 需要,’开《展》民航“机”场【站】建【设】等【业务,投资350】万(元成)立(天津天)华【航】通科技‘研 发中’心;公(司)出资20000万元《设立全资子》公(司)九【域】通投资有《限》公司。【公】司《正是通》过“合”理【配置】资‘源,使公 司产业’结构‘布局 更’加《合》理、“产业”链‘更 加’完“善,”全‘面 提升’持续‘创新及经 营’能‘力, 从’而‘增强 公’司【的】整‘体竞争 力。

’盈利预测

‘考 虑到’军改(落)地,(军)工《产》品“订”单【逐步】增《加,》以“及”城【市】地(铁)建“设”提(速,公司)的‘军 品’和“民”品‘两 块业’务(在未来两)年【将呈】现《出》稳步增长‘的趋 势,而且公’司(的)对(外投)资“或”将‘给 公司带来’额外的收益,(我们预计)公‘司2019~2021 年营’收(将为19.18亿、23.02亿)和27.85(亿)元,(对)应的归“母”净利润【为2.53】亿、3.29《亿》和4.06亿元,给“予公司“增持””评级。

《风》险“提示:”军工‘订 单’不及‘预 期,’轨‘道 项目进展’不《及》

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